昆山海菲曼科技集团股份有限公司！一副耳机卖5万的公司将上市
在消费电子行业普遍陷入“内卷”的当下，一家被称为“耳机界爱马仕”的公司——昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称“海菲曼”），正以其亮眼的盈利能力，冲击北交所。近日，海菲曼正式在北交所过会。这家深耕高保真（HiFi）音频领域的公司交出了一份令行业瞩目的成绩单：2022年至2024年，公司综合毛利率分别高达65.06%、68.18%和70.10%。这一数据不仅碾压了漫步者、惠威科技等同行业上市公司，甚至在部分年份逼近了“股王”贵州茅台的毛利表现。海菲曼的高毛利神话，是建立在其独特的“出海+高端”差异化战略之上。不同于国内音频市场惨烈的价格战，海菲曼自成立之初便将目光锁定在全球高净值的发烧友群体。招股书显示，报告期内，公司境外收入占主营业务收入的比重常年维持在65%以上，主要销往美国、欧洲、日韩等经济发达、消费市场成熟的国家和地区。在这些市场，消费者对高品质音频体验具有极高的支付意愿，对价格的敏感度相对较低，这直接赋予了海菲曼极强的品牌溢价能力。数据佐证了这一策略的成功。2024年，公司境外业务的毛利率高达77.35%，远高于境内业务的55.81%。这种“降维打击”式的盈利模型，使得海菲曼在营收规模（2024年约2.27亿元）远小于漫步者（2024年约29.43亿元）的情况下，依然保持了极高的利润水平。招股书显示，公司核心的头戴式耳机产品线覆盖了从千元级（1329元）至数万元级（5.6万元）的价格，构建了贯穿中高端市场的产品矩阵 。从营收构成来看，发烧级耳机是公司的“压舱石”。报告期各期，该品类销售金额分别录得1.07亿元、1.35亿元、1.49亿元及7141.33万元。尽管受真无线耳机等新品类快速放量影响，其占主营业务收入的比重由69.70%微降至66.56%，但仍保持在三分之二的高位。高企的客单价进一步佐证了其高端定位。报告期内，海菲曼头戴式耳机的平均销售单价始终维持在2000元左右的高位，分别为1996.58元、1867.82元和2103.18元。从收入结构分析，售价2000元以上的头戴式耳机及1000元以上的其他耳机，合计销售收入占比常年维持在60%以上（分别为64.29%、72.08%、61.43%），这种高单价、高占比的产品结构，奠定了公司高毛利的基础。此外，技术自研也是其维持高毛利的底气。招股书披露，海菲曼已实现两大关键声学元器件——R-2R架构DAC（数模转换器）和纳米振膜扬声器的自主研发与量产。通过自研核心器件替代外部采购（如德州仪器等厂商芯片），公司不仅掌握了技术话语权，更控制了BOM（物料清单）成本，从而在高端头戴式耳机领域构筑了护城河。
