L~*nI d 万科2025年预计净利润亏损约820亿元，这一数字较2024年亏损494.78亿元进一步扩大，创下A股历史上单年亏损之最。这不仅是万科自身经营压力的体现，也被视为中国房地产行业深度调整期的标志性事件。
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1.高价地项目结算，毛利率持续走低 V$bq|r
2025年结算的房地产项目主要来自2023—2024年销售的库存，彼时地价处于高位，而当前房价下行，导致结算毛利大幅缩水。数据显示，2025年前三季度，万科房地产开发业务税后毛利率仅2.0%，几乎无利可图。 - \-D[C+1(
2.大规模计提减值损失 ;i!$rL
受市场风险上升影响，公司新增计提信用减值和资产减值，尤其是存货跌价准备显著增加。仅2025年前三季度，新增计提资产减值达143.38亿元，其中存货跌价准备新增91.93亿元。 - {v* X}`.h
3.多元化业务未能盈利反成负担 zqxN/H]z
长租公寓（如“泊寓”）、商业运营、物业服务等经营性业务在扣除折旧摊销后整体亏损，部分城市单个长租项目年亏损近9000万元。非主业财务投资也出现亏损，未能形成有效利润支撑。 - <SiJA`(7
4.资产折价处置加剧账面亏损 &Z%'xAOGR
为缓解流动性压力，万科通过折价方式处置部分大宗资产和股权，交易价格低于账面值，直接扩大了亏损。例如，2018年以157.33亿元收购的普洛斯股权，在2024年寻求出售时面临显著折价。 - ='6@^6y
5.债务与现金流压力巨大 3j2d&*0
截至2025年三季度末，万科有息负债达3629.3亿元，短期债务1578亿元，而货币资金中可动用部分有限，现金短债比不足1。尽管大股东深圳地铁已提供超300亿元股东借款支持，但后续输血空间已趋饱和。
